مترجم بتصرف: مقال لـ مونتي صفي الدين
غالباً ما تدور علامات استفهام عديدة حول المكان الذي سيستقر فيه الدولار الأمريكي، وهناك العديد من الأسباب وراء ذلك، حيث يتم إصدار جزء كبير من الديون العالمية باستخدام العملة الأمريكية، وهي أساس المعاملات لجزء كبير من التجارة الدولية، في حين يشكل الدولار العملة الاحتياطية من قبل البنوك المركزية، ويتفوق بشكل ملحوظ على اليورو وغيره من العملات الرئيسية. ويمثل الدولار أيضًا الغالبية العظمى من معاملات الصرف الأجنبي.
علاوة على ذلك، تربط معظم دول العالم أسعار عملتها وتثبتها بالدولار الأميركي وهذا يعني أنه إذا ارتفعت أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، فإن البنوك المركزية في البلدان التي ترتبط عملاتها بالدولار تحذو حذوها، وينطبق الأمر ذاته عندما تنخفض الأسعار كما رأينا مؤخرًا. وتترابط الثروات على الصعيد المالي، وكان ذلك مبعث راحة عندما اختار البنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed) خفض الأسعار وتغيير سياسة التضخم للسماح للمعدلات بالبقاء منخفضة على الأرجح لسنوات قادمة.
هذا عندما يتعلق الأمر بأسعار الفائدة والسيولة في النظام المالي، ولكن بعد ذلك تأتي المسألة التالية وهي: ضعف الدولار الأمريكي مقارنة بالعملات الأخرى غير المرتبطة بالدولار. عادةً ما ينتج عن انخفاض معدل الفائدة ووضع السيولة في النظام عملة أضعف، وظهرت الحاجة بشكل خاص في بداية الوباء عندما عانت الأسواق المالية من لحظة “بيع كل شيء” حيث تم إسقاط الأصول في جميع المجالات تقريبًا أثناء البحث عن السيولة. تفوق الدولار الأمريكي في الأداء في ذلك الوقت قبل أن يتدخل البنك المركزي الأمريكي لتخفيف مخاوف السيولة.
عادةً ما تتضمن موضوعات الأسواق المالية “المخاطرة” مقابل “تجنب المخاطرة”، حيث الاتجاه نحو زيادة المخاطرة مع توجه المستثمرين نحو شراء الأسهم أثناء التخلص من أصول الملاذ الآمن مثل السندات والذهب، ويتم استخدام الأخير لوصف اللحظات التي يحدث فيها العكس حيث يخشى المستثمرون الانكماش الاقتصادي ويفضلون العوائد الثابتة مثل السندات وتجنب الأصول ذات المخاطر العالية مثل الأسهم. ومع ذلك، ومنذ بداية الوباء، نشهد توجهاً نحو “شراء كل شيء” مقابل “بيع كل شيء”، حيث يرتفع كل شيء على حساب الدولار في أيام ضمان كل من السياسة المالية والنقدية، وعند التراجع، تتراجع أسعار الأصول بشكل عام مع استعادة الدولار لقيمته.
ونظرًا لأننا نشهد المزيد من لحظات “شراء كل شيء”، فقد كانت النتيجة الصافية ضعف الدولار بشكل عام، مع انخفاض مؤشر الدولار بأكثر من 10٪ منذ ذروته في مارس. في حين أنه لم يضعف مقابل جميع العملات (التي تم حجزها بشكل أساسي للعملات التي تمتلك بنوكها المركزية خطوط مقايضة مفتوحة مع البنك الاحتياطي الفيدرالي لتحسين ظروف السيولة)، فقد جاءت بمثابة نعمة للعملات المرتبطة بها، حيث ينتج عن ضعف الدولار عملة أضعف مرتبطة بها.
إذن، ما هي فوائد العملة الأضعف؟ قد يكون جلياً أن تعزيز قطاع التصدير في بلد ما هو أحدها، حيث إن العملة الأضعف ستجعل السلع المنتجة محلياً أرخص لشرائها من قبل الأجانب في وقت كان الطلب العالمي فيه منخفضاً بشكل عام. ومن شأن ذلك أن يُترجم أيضًا إلى جعل العقارات والسياحة في متناول المستثمرين الأجانب والسياح على التوالي، ومن المحتمل أيضاً أن يجتذب التدفقات إلى البلاد.
وبينما قد ترتفع أسعار السلع المستوردة التي يتم تسعيرها بعملة أجنبية أكثر تكلفة، فإن هذا لن يحدث إلا إذا واجهت الشركات التي تدخل السوق المحلية نقصًا في المنافسة المحلية وطلبًا قويًا بدرجة كافية. وحتى في حالة عدم وجود منافسة محلية، فمن غير المرجح أن يكون الطلب قوياً عالمياً مع استمرار البلدان في مكافحة هذا الوباء. ولكن في حال أدى ذلك إلى زيادة في الأسعار، فإنه سيعزز قراءات التضخم في وقت تحاول فيه البنوك المركزية مكافحة الضغوط الانكماشية.
هناك أيضًا حاجة أكبر من قبل الحكومات الأجنبية (وفي بعض الحالات، الشركات والأسر أيضًا) للدولار الأمريكي، ومع ضعف الدولار فإنها ستضطر إلى دفع مبلغ أقل للحصول عليه لخدمة الالتزامات والديون الجارية بالدولار الأمريكي، مما يخفف من المخاوف المتعلقة بالسيولة في وقت تشكل فيه عنصرًا حاسمًا لاستمرارية الأعمال. وفي حين أن العملة القوية قد تبدو جيدة من وجهة نظر اقتصادية، فإن الضعف العام في الدولار في المناخ الاقتصادي الحالي يعتبر أكثر ملاءمة. ولكن مع قيام البنوك المركزية الأخرى بتخفيض أسعار الفائدة وإغراق أنظمتها بالسيولة، كان ضعف العملة الأمريكية تدريجياً وعرضة للارتداد.
السيرة الذاتية للكاتب
مونتي صفي الدين محلل أسواق IG الشرق الأوسط وشمال أفريقيا في دبي. يمتلك ما يقرب من عقد من الزمان في تحليلات سوق تداول وتجارة العملات فوركس كما تولى أدوارًا في الشركات المالية التي تضمنت المخاطر والتحليل والإحصاءات والتداول. صفي الدين حاصل على درجة الماجستير في الاقتصاد من جامعة واين ستيت حيث أكمل العديد من مجالات الدكتوراه وقام بتدريس طلاب في مرحلة البكالوريوس. كما يختص في تقديم تفسيرات خاصة بالأسواق المالية، بما في ذلك العملات الأجنبية والعملات المشفرة والسلع، وينشر تقرير السوق اليومي من IG وتقرير السوق الأسبوعي. ig.com