شكلت المخاوف بشأن النمو الصيني، وفضيحة السيارات والسياسة المتطرفة لرئيسة لمجلس الاحتياطي الفدرالي المحركين الرئيسيين لحركة الأسواق خلال الفترة الماضية. وتتابع أسواق النفط الاستقرار في حيز محدد دون تغييرات دراماتيكية، على الأقل من وجهة نظر تقنية، مظهرة علامات التحسن.
على الرغم من خسائرها الكبيرة خلال السنتين الماضيتين إلا أن أسواق الأسهم تحافظ اليوم على منحى متدرج يهبط ويرتفع بشكل متوازن ومقبول من المستثمرين.
أما فيما يخص أسواق السلع، فقد تمسك الذهب بالمكاسب التي تحققت منذ أيلول / سبتمبر الماضي على الرغم من ارتفاع الدولار وتغيير في اللهجة من البنك المركزي. البيان المسالم “الحمائمي”. ويبدو أن رد فعل السوق فاجأ بنك الاحتياطي الفيدرالي بدوره إلى الحد الذي جعل جانيت يلين القيام بالتأكيد على أن لجنة السوق المفتوحة الاتحادية على استعداد لرفع أسعار الفائدة هذا العام.
مؤشر بلومبيرغ ينخفض
وعموما، ظل مؤشر السلع بلومبرغ بدون تغيير وبقي منخفضا بأكثر من 15% من بداية العام وحتى تاريخه، مع جميع القطاعات ماعدا المعادن الثمينة مظهرة خسائر من خانتين من الأرقام.
لكن ومنذ أواخر الشهر الماضي، تم تعويض الخسائر ضمن المعادن الصناعية – ليس أقلها النحاس والالومنيوم وسط مخاوف الصين – بمكاسب في مجال الطاقة والزراعة. وبلغ القمح أعلى مستوى في شهر واحد مع الأحوال الجوية السيئة للمحاصيل في أستراليا والبحر الأسود، فضلا عن التخفيف المحتمل لضريبة الصادرات الروسية مما قد يؤدي إلى المزيد من الصادرات من ذلك البلد.
النفط مستقر ويتحسن
يستمر النفط الخام في تحقيق الاستقرار بعد تقلبات الهائلة المشهودة خلال الشهرين الماضيين. ولا يزال الموضوع الرئيسي وفرة المعروض المتواصل الذي نجم عن ارتفاع إنتاج أوبك حيث يسعى الأعضاء لحماية قاعدة إيراداتهم بينما يقومون في الوقت نفسه بالدفاع عن سوق الأسهم.
ومع ذلك كما يقول اولي هانسن رئيس استراتيجيات السلع في ساكسو بنك: ” شهدنا في الأسابيع الأخيرة، المزيد والمزيد من دلائل على أن المستوى الحالي لأسعار النفط الخام قد وصلت إلى مستوى منخفض بما فيه الكفاية لإحداث تعديل في جانب العرض. يمكن لهذا التعديل، وفقا لوكالة الطاقة الدولية، أن يؤدي في العام المقبل الى أكبر خفض للإمدادات من خارج أوبك خلال 24 عاما، وسوف يقطع هذا التعديل شوطا طويلا لدعم انتعاش مسنود للأسعار نحو نهاية عام 2016 “.
على الرغم من أن على البيانات أن تظهر ذلك بشكل كامل، ليس هناك شك في أن إنتاج الولايات المتحدة للنفط الصخري آخذ في التباطؤ وأن العديد من شركات الحفر الصغيرة والكبيرة تلاقي صعوبات جمة.
إضافة إلى استمرار سياسة شد الحزام من بعض شركات النفط العالمية الكبيرة مثل توتال اس اي، ينبغي على السوق أن يستمر لتحقيق توازنه وبالتالي يترك مساحة كافية لزيادة الامدادات من إيران في العام المقبل.
مقابل هذه الخلفية الداعمة، فإن على السوق أيضا التعامل مع البيانات الاقتصادية من الصين التي لا تزال بطيئة والتي من المحتمل أن تؤدي إلى انخفاض مطلوب مضر بالأسعار.
وإنه في هذه البيئة كلا من خام غرب تكساس الوسيط وخام برنت تبقى داخل نطاق محدود. وقد كانت محاولات البيع الأخيرة مرفوضة مع إيجاد خام غرب تكساس الوسيط دعم عند 43.50 دولار / برميل والذي يمثل عكسا ب 50% للارتفاع الذي حصل في آب وأيلول (أغسطس وسبتمبر). بالنسبة لخام برنت، مستوى الدعم للبحث عنه هو يساوي 46.85 دولار / برميل والذي هو أيضا مستوى فيبوناتشي مهم.
سيتم تحديد اتجاه أسعار الطاقة خلال الأسابيع المقبلة من قبل قدرة السوق على الصمود في وجه التباطؤ الموسمي في الطلب على النفط الخام من المصافي، خاصة في الولايات المتحدة وكذلك في أوروبا وآسيا.
هذه العملية جارية الآن وقد تسببت في الأسبوع الماضي في أكبر انخفاض في نشاط مصافي التكرير الامريكية منذ كانون الثاني / يناير.
السلع تتحسن
السكر والقهوة، واللذان كانا لأشهر طويلة رهينة لانهيار الريال البرازيلي، تلقيا دفعة صغيرة مؤخراً كل من هذه السلع الخفيفة، والتي يعتمد سعرها للغاية على الأحداث في البرازيل، قفزت عندما استجمع قواه الريال البرازيلي لأكبر قيمة في سبع سنوات، ليرتفع بنسبة 5،8%. وجاء الارتفاع بعد تعهد رئيس البنك المركزي لاستخدام كل الأدوات لديه لترويض التقلبات.
لم تخرج البرازيل بأي حال من الصعوبات بعد وعلى الرغم من أننا نرى تحسن العوامل الاساسية للسكر وإلى بعض المدى للقهوة، يسلط الضوء هذا على أهمية الريال البرازيلي كمحرّك لهذه السلع الخفيفة.
معركة المحركات
مما لا شك فيه إن فضيحة فولكس واجن كانت الخبر الكبير مؤخراً، وقد ساعدت على تحريك جولة أخرى من ضعف سوق الأسهم وكذلك رد فعل كبير في مجموعة معادن البلاتين. وأثار الإدراك بأن الانبعاثات من محركات الديزل كانت أعلى من المتوقع تكهنات بأنه قد تؤدي إلى زوال محركات الديزل أو على الأقل إلى إبطاء الطلب عليها.
من جهة أخرى فقد شهدت أسعار المعدنين البلاتين والبلاديوم تباينا دراماتيكيا مع كون البلاتين عنصرا أساسيا في محولات الديزل وكون البلاديوم المعدن المفضل للاستخدام في محركات البنزين.
في حين انخفض البلاتين الى أدنى مستوى في ست سنوات، لاحق المشترون البلاديوم إلى أعلى وهذا أدى إلى اختلاف في أداء الأسعار إلى أكثر من 12%. حاليا يتم التعامل بالبلاتين بعلاوة 43% على البلاديوم ويتكهن البعض بأن تخلي جوهري عن الديزل يمكن أن يؤدي إلى مساواة في السعر.
ومن المرجح أن يكون التغيير في الطلب مدفوعاً من قبل المبادرات السياسية لجعل محركات الديزل أقل جاذبية من خلال الضرائب إما على الوقود أو على السيارات. تمكن البلاتين من تحقيق الاستقرار، ولكن ليس أقله بعد رؤية الخصم لارتفاع الذهب إلى 20%، الأوسع على الاطلاق.
ويقارن هذا مع متوسط 20% علاوة خلال السنوات ال 10 الماضية.
الذهب تمسك بالمكاسب
كما لوحظ، تمسك الذهب بالمكاسب التي تحققت عقب اجتماع لجنة السوق المفتوحة الاتحادية على الرغم من ارتفاع الدولار وتغيير في اللهجة من البنك المركزي. ضعف سوق الأسهم، ومخاوف الأسواق الناشئة وتحسين الطلب الفعلي من الهند ساعد المعدن الأصفر على كسر المقاومة عند 1150 دولار / أونصة، ولكنه تراجع بعد قيام جانيت يلين بالتأكيد على أن لجنة السوق المفتوحة الاتحادية على استعداد لرفع أسعار الفائدة هذا العام.
بيانات الخيارات المتعلقة بأسهم ذهب SPDR – أكبر صندوق استثمار متداول في البورصة يتتبع الذهب في العالم – وكومكس الآجلة تظهر أن المضاربون أصبحوا قلقين بعض الشيء بشأن الاتجاه على المدى القريب. وقد شهدت نسبة البيع للشراء على أسهم ذهب SPDR هبوط عدد البيع نسبة للشراء إلى أدنى مستوى له منذ عام 2012.
وفي الوقت نفسه، انخفض عكس المخاطر لشهر واحد على ذهب كومكس، الأمر الذي يعكس التكلفة الإضافية لتحوط الجانب السلبي نسبة للتكلفة الصاعدة، إلى أدنى مستوى منذ شهر شباط / فبراير.
يبقى المستوى الرئيسي عند 1170 دولار / أونصة
سوف يستمر تحديد التوقعات على المدى القريب بالنسبة للذهب اعتمادا على صحة الاقتصاد العالمي وتأثيره اللاحق على أسواق الأسهم وعوائد السندات. أضف إلى ذلك التركيز عندما (أو إذا) تضغط لجنة السوق المفتوحة على زر رفع سعر الفائدة.
في هذا الوقت، سيتم تحديد الإمكانات الارتفاعية بقدرة الذهب على الخرق من جديد أعلى من المستوى العالي لشهر آب / أغسطس عند 1170 دولار / أونصة. في حال نجاحه، فإنه قد يكون مؤشرا على التوصل إلى أدنى مستوى السوق وانه سوف يدعم خيارنا للبيع عند نهاية السنة البالغ 1250 دولار / أونصة.
بدلا من ذلك، يمكن للضعف المتجدد تحت 1100 دولار / أونصة أن يكون إشارة قوية بما فيه الكفاية لجذب تجدد عمليات البيع ويحتمل أن نرى اختراقا دون 1080 دولار / أونصة.
ومن شأن اختراق هذا المستوى أن يخفض سقف التوقعات لأنه يفتح مخاطر التحرك نحو خانة المئات.
كوادر:
– يتوقع أن تتم أكبر عملية خفض لإمدادات النفط حتى أول العام وما بعده من خارج أوبك منذ 24 عاما، وسوف يؤثر هذا الخفض على تحسن الأسعار حتى نهاية عام 2016
– على الرغم من خسائرها الكبيرة خلال السنتين الماضيتين إلا أن أسواق الأسهم تحافظ اليوم على منحى متدرج يهبط ويرتفع بشكل متوازن ومقبول من المستثمرين